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碳纖維是由聚丙烯腈（PAN）、瀝青或粘膠等有機纖維經高溫裂解碳化形成的含碳量高于90%的碳主鏈結構無機纖維。碳纖維具備出色的力學性能和化學穩定性，密度比鋁小，強度比鋼高，是目前已規模化生產的高性能纖維中比強度和比模量最高的纖維，具有質輕、高強、高模、耐腐蝕、耐疲勞、耐高溫、膨脹系數低等一系列優異性能，廣泛應用在航空航天、風電葉片、體育休閑、壓力容器、碳/碳復材、交通運輸等領域，是國民經濟發展不可或缺的重要戰略物資。

碳纖維產業鏈主要包括原絲、碳纖維生產，中間體（織物、預成型體、預浸料、拉擠板等）、復合材料制造，以及下游的應用市場。從不同環節的特點來看，原絲和碳纖維生產環節工藝流程復雜、固定資產和研發投入高、產業化周期長，屬于技術和資本密集型行業，進入壁壘較高；中間體和復合材料制造環節技術壁壘不高，屬于輕資產、高利潤行業，但市場壁壘較高；應用環節涉及領域眾多，通常和上游碳纖維及復合材料制造商緊密合作，共同開發碳纖維制品的生產、制造和裝配工藝以滿足不同領域應用需求，進入壁壘高。

2024年供應分析：產能增速略有放緩，出口量激增帶動產量保持增長

2024年，我國碳纖維產能繼續保持較快增長，增速較上年略有放緩。全年新增產能2.3萬噸/年，總產能達14.4萬噸/年，同比增長19.1%。截至2024年底，我國共有約20家碳纖維生產企業，其中3家產能超過萬噸，分別是吉林化纖、中復神鷹和新創碳谷。

2024年，國內碳纖維產量約5.9萬噸，同比增長8.2%。在下游需求有所恢復、出口量大幅增加的帶動下，產量雖然繼續保持增長，但增速持續放緩。2024年，我國碳纖維進口量約1.6萬噸，同比微增2.2%，在經歷了2023年的斷崖式下滑后，碳纖維進口量相對保持穩定，進口產品主要用于填補仍存在技術短板的高端應用領域。而隨著產量不斷增加、品質持續提升，國內碳纖維企業積極拓展海外市場，價格更具優勢的國產碳纖維正加速向國際市場滲透，2024年碳纖維出口量同比激增119.9%至1.5萬噸的歷史高位，出口量首次超過萬噸，進出口格局發生劇變。

2024年需求分析：行業需求開始恢復，產業升級推動消費結構分化

2024年，我國碳纖維市場呈現“表觀收縮、實際回暖”的態勢，全年表觀消費量約6萬噸，同比下降5.4%；實際消費量約5.6萬噸，同比增長5.3%。在民用航空、低空經濟及機器人行業的帶動下，行業需求已經開始恢復，但消費結構發生變化，體育休閑、風電葉片仍是國內碳纖維最大的兩個消費領域，航空航天超過壓力容器、碳/碳復材成為第三大消費領域，產業升級推動各應用領域出現顯著分化。

體育休閑用品在消費降級影響下替代效應明顯，呈現“高端收縮、大眾升級”的結構性調整，高爾夫、高端球拍等傳統高附加值品類受國際訂單減少和企業清理庫存影響需求下降，而碳纖維自行車在價格下探至萬元區間后消費有所提升；風電市場需求回暖，國內風電新增裝機再創歷史新高，全年新增裝機容量79GW，同比增長4.0%。此外，葉片大型化趨勢明顯，帶動碳纖維在風電領域滲透率提升，進而拉動碳纖維需求增長；民用航空市場恢復，中國商飛訂單激增，交付量創歷史新高，年內交付民航客機47架，同比增長88%，帶動航空級碳纖維消費量大幅增長；光伏、儲氫瓶等傳統領域發展遇到瓶頸，需求無明顯增量。碳/碳復材用碳纖維因光伏新增裝機增速放緩和光伏硅料價格持續低位運行需求增長放緩，儲氫瓶用碳纖維在氫燃料電池汽車銷量微降的情況下需求略有下降，其他傳統應用領域如混配模成型、汽車等領域需求增加有限，而電子電氣、建筑、船舶、電纜芯等領域需求均有所縮減。

新興領域蓄勢待發，需求呈快速增長態勢。低空經濟及機器人行業發展迅猛，碳纖維輕質高強、耐疲勞、耐腐蝕等特性使其在無人機機殼、結構件、支架、電池艙等部件，以及人形機器人的機械臂、關節、足部傳感部件等關鍵部位應用優勢明顯，目前已涌現出eVTOL飛行器、無人機物流、人形機器人等新增長點，是產業升級的重要方向，未來隨著相關產業的快速發展和規模化生產，碳纖維需求預計將呈現顯著增長態勢。

2024年價格分析：行業庫存持續增加，碳纖維價格低位運行

2024年，國內碳纖維產能繼續增長，盡管行業需求略有恢復，但庫存持續積壓，企業開工負荷偏低，碳纖維價格低位運行。T300級別12K碳纖維價格基本保持不變，年初和年末價格均為85元/千克；T300級別24/25K碳纖維從年初77元/千克跌至年底75元/千克，跌幅2.6%；T300級別48/50K碳纖維從年初72元/千克跌至年底70元/千克，跌幅2.8%；T700級別12K碳纖維價格跌幅較大，從年初145元/千克跌至年底105元/千克，跌幅達27.6%。

2024年1—4月，碳纖維原料丙烯腈價格連續上漲至年內高位，成本壓力下，吉林化纖分別于1月和4月兩次上調碳纖維產品報價，迫于成本壓力，國內碳纖維市場低價貨源減少，但下游仍以短期訂單為主，企業備貨意愿不強，仍傾向于隨用隨采，隨后市場供應增加，后續實單價格有所下降；5—7月，進口貨源價格走低，沖擊國內碳纖維產品，且原料價格下跌，成本支撐減弱，疊加市場供應充足，國內碳纖維價格走低，產品價差不斷縮小；8—12月，原料丙烯腈價格反彈，碳纖維生產成本再度走高，雖然年底吉林化纖再度兩次調漲價格，但企業由于庫存及出貨壓力，再次讓利出售，碳纖維價格連續下跌至年內低位。

2024年利潤分析：行業利潤大幅下降，龍頭企業業績各異

2024年，碳纖維行業利潤大幅下降，國內主要碳纖維生產企業業績卻呈現明顯分化，中復神鷹利潤大幅下滑、光威復材利潤有所下降，而中簡科技利潤逆勢增長。中復神鷹凈利潤由正轉負，降幅高達139.1%。中復神鷹主力產品集中在T700級，高端產品占比低，難以對沖價格下跌風險，且神鷹西寧與神鷹上海兩家全資子公司全面投產后，資本化利息費用化，推高財務成本，進一步削弱了企業盈利。

光威復材利潤同比下降15.1%，各業務板塊業績呈現出一定分化。受國內碳纖維行業供需失衡、傳統應用領域競爭加劇、工業用高性能碳纖維產品價格下降及碳纖維需求周期變化影響，光威復材利潤下滑，然而由于多元化布局，能源新材料、復材科技、精密機械等高端業務板塊均表現出了較強的增長勢頭，客戶結構更加合理，因此在行業整體低迷的情況下業績下滑幅度低于平均水平。中簡科技利潤逆勢增長23.2%。

中簡科技通過積極銜接用戶需求，加大與不同用戶的溝通力度及頻次，克服了市場周期性波動帶來的短期影響，以ZT9H為代表的新一代碳纖維產品市場表現及需求超出預期，形成了新的增長點。

化信觀點

供應方面，目前國內碳纖維在建產能超過7萬噸/年，大部分在建產能計劃于2025年投產，若全部按計劃投產，2025年我國將新增產能7.4萬噸/年，總產能將達到22萬噸/年，首次超過海外碳纖維合計產能。但由于目前行業庫存高企，企業開工負荷偏低，碳纖維價格低位運行，行業利潤持續下滑，新產能投放節奏或將放緩。

需求方面，2025年國內碳纖維需求有望持續改善，風電、航空航天等領域將主導消費增長。海上風電加速發展及“以舊換新”政策在風電領域落地，拉動風電用碳纖維需求再度大幅增長；而在國內民航市場強勁發展勢頭下，國產大飛機交付量將再創新高，帶動航空航天領域碳纖維用量持續提升；體育產業國產替代戰略的推進將帶動體育休閑領域碳纖維用量恢復增長。此外，低空經濟、人形機器人等新興領域也將貢獻可觀增量。預計2025年中國碳纖維實際消費量將達6.7萬噸，同比增長18.7%。

2025年，國內碳纖維行業供需格局或逐步修復，行業開始進入去庫存周期，產品價格繼續下行空間有限，企業利潤或迎來修復。值得注意的是，目前國內T300級碳纖維產能富裕，而T800及以上高端產品仍依賴進口，企業只有突破高等級碳纖維技術瓶頸，完善低成本制造體系才能逐步脫離低端同質化競爭的陷阱。