近日，中國石油和化學工業聯合會與山東卓創資訊股份有限公司聯合發布2025年1月石油和化工行業景氣指數。
核心摘要：下游需求向好總指數和分指數均明顯上漲
1月，“兩新”政策持續發力，疊加春節期間終端消費回暖，石油和化工行業存貨周轉率明顯改善，推動石油和化工行業景氣指數回升6.88個百分點，至107.46，時隔3年再次進入偏熱區間。從分指數看，存貨周轉率的改善帶動化學原料和化學制品制造業以及橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業景氣指數環比分別上升5.44個百分點、6.32個百分點。1月天氣良好加之春運，對燃料需求旺盛，對原油需求也有所增加，燃料加工業、石油和天然氣開采業景氣指數環比分別上升5.1個百分點和11.18個百分點。
景氣區間
指數數據(注：1月為2025年數據，其余月份為2024年數據)
景氣指數 | 1月 | 12月 | 11月 | 10月 | 9月 | 7月 | 6月 | 4月 |
石油和化工行業 | 107.46 | 100.58 | 100.05 | 100.13 | 97.86 | 99.55 | 98.05 | 99.28 |
石油和天然氣開采業 | 111.25 | 100.07 | 101.21 | 102.18 | 103.15 | 104.69 | 106.64 | 108.60 |
燃料加工業 | 113.25 | 108.15 | 107.18 | 105.52 | 104.42 | 106.30 | 109.22 | 110.16 |
化學原料和化學制品制造業 | 101.49 | 96.05 | 94.73 | 95.43 | 93.61 | 95.21 | 92.94 | 91.15 |
橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業 | 105.23 | 98.91 | 98.19 | 98.41 | 91.37 | 93.08 | 84.76 | 89.26 |
一、石油和化工行業景氣概況
1月，石油和石化行業的生產熱度雖有所減弱，但是利潤率和存貨周轉率大幅增長，帶動景氣指數上漲，從正常區間進入到偏熱區間。從分指數看，臨近春節假期，終端需求回升，橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業利潤率和存貨周轉率明顯修復，景氣指數上漲進入偏熱區間;部分企業春節前增加備貨，帶動化學原料和化學制品制造業存貨周轉率改善，景氣指數同步提高;受益于良好的天氣以及春運，燃料需求大幅增長，帶動原油需求的增加，燃料加工業、石油和天然氣開采業景氣指數也有不同幅度的上漲。
圖 1 石油和化工行業景氣指數運行趨勢(歷史平均水平=100)
生產方面，1月，部分企業進入檢修，生產節奏放緩，且制造業采購經理指數(PMI)環比回落1個百分點，至49.1%，制造業經濟進入收縮區間，側面反映出春節前多數化工制造業生產熱度偏弱的情況。
利潤方面，1月份，國際油價先漲后跌，均價較上一月有小幅上漲，短期內為石油和化工行業景氣度的恢復提供支撐。但長期來看，油價仍維持在低位振蕩，給石化行業生產經營帶來挑戰。
存貨周轉方面，部分下游企業春節前備貨，致存貨周轉率提高，且隨著相關政策的逐步落地，將帶動終端需求回升，為景氣指數上漲提供支撐。
景氣指數（總指數與分指數）變化情況
景氣指數 | 2025.1 | 2024.12 | 較上期 | 景氣區間變化 |
石油和化工行業景氣指數 | 107.46 | 100.58 | +6.88 | 正常→偏熱 |
石油和天然氣開采業 | 111.25 | 100.07 | +11.18 | 正常→過熱 |
燃料加工業 | 113.25 | 108.15 | +5.10 | 偏熱→過熱 |
化學原料和化學制品制造業 | 101.49 | 96.05 | +5.44 | 正常↑ |
橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業 | 105.23 | 98.91 | +6.32 | 正常→偏熱 |
二、熱點分析及未來展望
1.中國經濟持續向好，石油和化工行業復蘇態勢不變
2024年，中國經濟克服了復雜的內外環境帶來的各種困難和挑戰，順利地實現了主要預期目標任務。其中，全國規模以上工業增加值增長5.8%，增速較上年提升1.2個百分點，顯示出工業生產持續改善，經濟基本面趨穩向好。進入2025年，政策層面進一步發力，1月8日國務院政策例行吹風會上明確，將加力擴圍實施“兩新”政策，重點從加力設備更新、支持消費品以舊換新、提升回收循環利用水平、發揮標準提升牽引作用四個方面推進，為經濟增長注入新動能。隨著部分地區春節前逐步落實相關政策，汽車、家電及手機、平板、智能手表(手環)等消費需求增加，提振了終端消費，對相關大宗原材料的需求形成有力支撐。與此同時，2024年以來石油和化工行業景氣指數呈現震蕩上漲態勢，印證了行業在復雜環境下的較強韌性，未來石化行業將保持持續向好的復蘇態勢。
2.原油價格振幅擴大，石化行業運行風險加大
進入2025年后，美國對俄羅斯以及伊朗的能源制裁加劇，市場對于未來供應收緊的預期增強，同時北半球處于取暖用油需求高峰，國際油價延續了2024年12月底形成的上漲態勢，WTI原油收盤價格一度達到79.16美元/桶，布倫特原油收盤價格一度達到82.49美元/桶。1月20日，特朗普正式就任美國總統后，先是宣布將對加拿大、墨西哥、中國以及歐盟等加征貿易關稅，市場對未來石油需求收緊的擔憂迅速升溫，油價開始止漲回落;隨后特朗普要求國內鉆井公司增加石油開采，同時要求歐佩克+成員國增產，市場對國際原油供應過剩的擔憂有所增加，加劇了原油價格的下跌。
從美國最近公布的就業以及通脹數據來看，均符合市場預期，美聯儲在1月的議息會議上也沒有采取進一步的降息措施。當前市場對于2025年全球主要經濟體大幅降息的預期減弱，短期內難以給原油價格的回升提供支撐，宏觀方面的表現也與此前預期較為一致，短期內原油價格仍將維持偏弱振蕩，但是對突發事件的反應會更加敏感，石化行業的運行風險有所增加。
3.石油和化工行業景氣展望
1月，石油和化工行業利潤率延續2024年12月的回升態勢，疊加春節前終端需求回暖帶來的存貨周轉率改善，成為石油和化工行業景氣指數大幅上漲的主要驅動力。2月，原油價格的低位振蕩，仍將給行業利潤提供修復空間，但下游需求在春節前已集中釋放，節后部分大宗原材料庫存仍偏高，需求短期內處于較弱的狀態，企業生產恢復也較為緩慢，石油和化工行業景氣指數將有所回落。
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