精細化工行業的上游產業主要是基礎化工行業，包含無機化工原料和有機化工原料；中游包含化學中間體和化工制劑兩大細分領域，前者包含精細化學品和專用化學品，后者包含精細化學品制劑和專用化學品制劑；下游應用場景主要包含醫藥、農藥、染料和日化等應用市場。
從參與企業來看，上游以中國石化、恩捷股份、榮盛石化等傳統石化企業為主，市場集中度高，份額供給較為穩定；中游為精細化工制造企業，專業性強化，細分程度較高，比如新和成主營醫藥精細化工產品，聯化科技以農藥精細化工產品為主；下游行業主要是成品領域經營商，比如寶潔日化、浩業醫藥等。
（一）上游分析
精細化工上游包含無機化工原料和有機化工原料，其中無機化工原料包括硫酸、燒堿、硝酸、純堿等，有機化工原料包括乙烯、純苯、甲醇、冰醋酸、合成氨等。
硫酸是一種重要的工業原料，可用于制造肥料、藥物、炸藥、顏料、洗滌劑、蓄電池等，也廣泛應用于凈化石油、金屬冶煉以及染料等工業中。近年來，全國硫酸產量較為穩定，截至2022年12月底，全國硫酸產量9504.60萬噸，同比增長1.3%。
硝酸屬三大無機強酸之一且無替代產品，具有相對固定的消費結構，其中濃硝酸消費主要集中于苯胺、TDI、中間體及軍工等領域，需求約占總量的48%、17%、16%；稀硝酸消費則包括硝酸銨、濃硝酸、硝基復合肥、己二酸、硝酸鹽等。近五年產能與需求持續萎縮，2021年，國內濃硝酸產量降至182.1萬噸，同比跌幅約11.8%。目前行業基本難有獨立裝置入市，新裝置多配套下游，后市產能提升多靠現存裝置升級為主，行業規模或將趨于穩定，產能布局穩健，短期華東一帶的主體地位仍難以撼動。
乙烯是全球產量最大的石油化工產品，被稱為“石化工業之母”，下游主要衍生物包括聚乙烯、聚氯乙烯、環氧乙烷/乙二醇、二氯乙烷、苯乙烯、乙醇、醋酸乙烯等多種化工產品。截至2022年12月底，全國乙烯產量達到2897.5萬噸，同比增長2.5%。隨著“十四五”規劃的推進，乙烯行業一體化裝置蓬勃發展，未來3-5年里中國乙烯市場的供需矛盾會進一步升級，供給側改革下，乙烯行業原料端向輕質化發展，下游消費領域向高分子行業進軍將成為主趨勢。
甲醇上游可以由天然氣、煤炭一次能源直接制得，也可以從煤焦化產生的焦爐煤氣中制得；下游應用十分廣泛，以甲醇為原料的一次加工品有近30種，深加工產品達上百種，主要為烯烴、醋酸等行業，以甲醇制烯烴為主，2021年占比達到50.6%，其次是甲醇燃料，需求占比為15.7%，應用范圍涉及建材、能源和醫藥等多個行業。2022年我國甲醇產能達9947萬噸，同比增長8.8%；產量達8306.6萬噸，同比增長6.3%。
合成氨為農業化肥和工業炸藥等產品的主要原材料，截至2021年底，全國合成氨產能合計6488萬噸/年，同比減少49萬噸/年。產業鏈上游參與主體主要為原材料供應商；產業鏈中游參與主體是合成氨生產商；產業鏈下游參與主體是氮肥生產商及硝酸銨生產商。我國合成氨主要運用于農業，從下游需求來看，其中尿素占比最大約61%，其他化肥占比19%，化工行業占比20%。
（二）中游分析
精細化工中游包含化學中間體和化工制劑兩大細分領域，前者包含精細化學品和專用化學品，而后者包含精細化學品制劑和專用化學品制劑。其中，精細化學品包括農藥、染料顏料、醫藥原藥、涂料等；專用化學品包括食品添加劑、電子化學品、膠粘劑、表面活性劑等。
農藥產業鏈的上游主要為苯、烯烴、醇、酯類等化工原料，通過合成加工成為中游的農藥中間體、農藥原藥，最終生成不同配比的制劑，終端應用于下游的農林牧漁業生產和公共衛生等領域。
染料顏料上游主要為原材料、中間體生產企業。中游為染料和印染助劑生產制造企業，主要分類有分散染料、活性染料等。下游主要為印染加工并最終流向服裝、家紡等企業。
醫藥原藥，原料藥產業鏈上游為原材料，主要包括基礎化工、植物種植和動物養殖；中游為中間體/原料藥的加工制造，主要包括大宗原料藥、特色原料藥和專利原料藥；下游為應用市場，主要包括醫藥、保健品、飼料、食品、化妝品等領域。
涂料，上游是原材料市場，主要由涂料制造所需的四類原材料構成，包括以樹脂為主的成膜物、顏填料、溶劑和助劑；中游是涂料生產制造；下游是產品需求市場，主要應用于建筑、汽車、船舶、家具等行業。目前，我國涂料行業企業眾多，市場集中度低，競爭激烈。
電子化學品，上游原材料是基礎化工原料，包括烷烴及其衍生物、烯烴及其衍生物、醌類、醛類、醇類、無機酸、無機堿、無機鹽以及工業氣體等；中游是集成電路電子化學品（如硅基材、CMP材料、光刻膠、超凈高純試劑等）、PCB電子化學品（如水平沉銅專用化學品、化學鎳金專用化學品、電鍍銅專用化學品、蝕刻液和油墨等）、平板顯示電子化學品（如液晶、取向劑、PI膜等）及其他電子化學品（如電子零器件、動力電池等表面防腐、抗磁等專用化學品）的制造；下游應用領域可分為集成電路、PCB板、平板等。相關龍頭企業包括光華科技、上海新陽、景瑞電材、江化微、強力新材、新宙邦、金宏氣體、飛凱材料、昊華科技、雅克科技、福斯特、隆基綠能、TCL中環、滬硅產業等。
膠粘劑，上游行業主要是基礎化工原料制造商，化工原材料包括有機硅、合成樹脂、丙烯酸及丙烯酸酯、MDI、TDI、溶劑油、助劑及單體等。下游應用領域極為廣泛，包括建筑、建材、紡織、制鞋、包裝、印刷裝訂、航空航天、電子制造、汽車、機械、體育用品等領域。
表面活性劑，可分為陽離子表面活性劑、陰離子表面活性劑、兩性離子表面活性劑及非離子表面活性劑。產業鏈上游主要為脂肪酸、乙烯、苯、脂肪醇、環氧乙烷等原材料；中游為表面活性劑生產供應環節，主要包括離子和非離子表面活性劑；下游主要應用于洗滌劑、化妝品、紡織、化工、食品等領域。重點企業包括贊宇科技、麗臣實業等。
(三）下游分析
精細化工下游應用場景主要包含醫藥、農藥、染料、食品行業、電子行業和日化等應用市場。其中，電子行業主要包括半導體產業（主要是集成電路）、印刷電路板（PCB）、柔性覆銅板、平板顯示（FPD）、新能源電池等電子元器件、零部件和整機生產與組裝過程中用到的各種化工材料。涂料行業中水性涂料、水性油墨及高固含量涂料將成為發展的主要生產力。日化行業包括肥皂及合成洗滌劑制造、化妝品制造、口腔清潔用品制造、香料香精制造和其他日用化學產品制造五個子行業。
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