近日，阿布扎比國家石油公司（ADNOC）收購科思創的收購案震動整個石化行業。但是，投資銀行Young & Partners的數據顯示，全球化工并購交易市場仍處于大幅下滑的狀態。2024年上半年，規模超過2500萬美元的交易只有20筆，而2023年全年為75筆，2022年全年為86筆。在2024年上半年完成的20筆交易中，55%發生在亞洲，主要發生在中國，參與者多是中國買家。市場人士表示，需求疲軟以及地緣政治不確定性是阻礙全球化工并購交易活動的關鍵因素。
并購交易被推遲或擱置
需求疲軟抑制了全球化工并購交易活動，因此許多潛在的化工資產并購交易被推遲或擱置。
日本大和證券旗下投行DC Advisory的董事總經理兼美國化工業務負責人費德里科·門內拉表示：“2023年全球許多化工公司的利潤出現下降，因此2023年啟動的許多并購交易流程被推遲或擱置。當時，行業企業2023年的業績普遍下降，市場對2024年的業績數據缺乏足夠的可視性。相比之下，如今的并購交易參與者們更關注2024年業績的改善，對2025年的業績數據更有信心。在今年年初，我們預計2024年全球化工并購交易數量將顯著高于2023年。但事實上，2024年上半年并購交易市場比預期的要弱，盡管我們仍然預計未來幾個月和2025年的交易將會增加?！遍T內拉將全球化工并購交易市場增長放緩歸因于融資成本高、地緣政治因素、高昂的能源成本和物流方面的考慮。
Young & Partners首席執行官彼得·楊表示：“今年上半年全球化工并購交易數量的大幅下降，主要是因為不確定性。其中，歐洲交易量的暴跌是因為歐洲陷入了困境，他們的能源來源已經改變，成本要高得多，總的來說，歐洲是一個制造化學品的高成本地方?！?/span>
門內拉也表示：“從地域上看，私募股權公司對歐洲的投資肯定更加謹慎和挑剔。來自中國的跨境并購交易有所減少，而美國仍是并購交易參與者感興趣的市場，隨著利率的下調，美國的化工并購交易活動可能會升溫。我們也看到日本國內的化工并購交易活動增加，來自日本以及東南亞和中東地區的公司和實體并購活動增加。與此同時，化工企業本身在重組、重新定位和重新聚焦業務方面更為積極，這反過來推動了戰略參與者和私募股權公司之間的并購活動?！?/span>
私募股權公司仍然活躍
對于此前活躍的私募股權公司仍被看好，門內拉表示：“私募股權公司在2015年至2019年期間收購了很多化工公司，它們需要盡快出售，以提高資金的使用效率，但又希望之前的投資獲得良好回報。但由于賣家和買家之間在價格上存在差距，并購交易的流程往往需要更長的時間。一旦買家們看好2024年化工公司的業績改善和2025年的業績預期，我們預計全球化工并購交易活動會提升。”
不過，某些私募股權公司繼續對現有的平臺公司進行補強式收購，而不是在買方進行新的重大并購交易。
私募股權公司美國證券董事總經理斯科特·沃爾夫表示：“雖然當前化工行業大宗并購交易活動較為低迷，但對于補強型并購交易而言仍有大量機會。我們在這方面非常積極?！痹谑召彿矫?，2024年8月，美國證券的投資組合公司Vibrantz收購了美國的Micro黏合劑公司，這是一家為汽車拋光、光學拋光和工業研磨市場生產特種氧化鋁的生產商。2024年6月，美國證券的投資組合公司Meridian黏合劑公司收購了特種膠黏劑生產商Bondloc UK。該公司生產厭氧膠黏劑、氰基丙烯酸酯、環氧樹脂和紫外固化膠黏劑等。在資產出售方面，美國證券的投資組合公司赫克森于2024年4月宣布將其聚乙烯醇和環氧氯丙烷乳劑業務出售給富蘭克林國際公司。該公司是一家總部位于美國的黏合劑、密封劑和聚合物生產商。同樣在4月，美國證券的投資組合公司Vibrantz將其在西班牙昂達的陶瓷地板和墻磚制造業務出售給了Vidres India Ceramics的子公司Xphere Global Specialties。
針對性交易將成為主流
在一個充滿挑戰的交易環境中，并購交易參與者們會更有針對性地購買或出售資產，而不是把資產拿出來拍賣，讓收購方競價。交易結構也變得更加靈活，以便彌合分歧。
門內拉表示：“許多交易包括不涉及廣泛拍賣的定向流程。我們沒有進行廣泛的拍賣，而是提前瞄準了五個合理的買家，五個買家中有兩家提交了投標書，其中一家被接受。在其他情況下，具有行業知識的戰略或私募股權集團瞄準特定資產，并直接與所有者接洽。一個典型的例子是，德國漢高公司積極接洽Arsenal Capital Partners，收購美國防護涂料和密封劑生產商Seal for Life工業公司，并于2024年4月完成交易?！?/span>
針對性交易實際上也更加謹慎，方便在低盈利環境進行交易。如今，盈利增長和宏觀假設要模糊得多，往往需要更靈活的并購模式來完成交易。門內拉表示：“過去的許多收購都是基于各種樂觀的假設，即息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）將會增加，利率將繼續保持在低位，一切都將處于一致和可預測的軌道上。而在當前的市場環境下，許多買家在安排和執行交易方面變得更加靈活和創新。”
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