核心摘要
●景氣指數延續上升態勢 分指數兩升兩降
7月，由于原油價格持續下跌，原料成本下降，行業利潤出現階段性好轉，帶動企業生產熱度提高，石油和化工行業景氣指數延續上漲態勢，環比上升1.50個百分點。從分指數看，原油價格下跌給企業的生產、利潤均帶來影響，導致石油和天然氣開采業景氣指數環比下降1.95個百分點，為2022年9月以來首次由偏熱區間回到正常區間。同時，7月份多地降雨量打破歷史極值，交通運輸受到阻礙，燃料加工業景氣指數環比下降2.92個百分點，但仍處于偏熱區間。原油價格下跌，靠近終端行業的生產成本降低，利潤出現階段性好轉，生產熱度也有所恢復，化學原料和化學制品制造業與橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業景氣指數環比分別上升2.27個百分點和8.32個百分點。
熱點聚焦
●兩個重要會議召開，宏觀利好持續
7月15日黨的二十屆三中全會召開，7月30日中央政治局會議召開，兩次會議均對未來的經濟工作提出了新的要求。后續隨著一系列政策的出臺和落實，宏觀利好將持續，內需有望好轉，投資力度也有望進一步增強，進而帶動大宗商品價格逐步回暖。
●美國經濟走弱，降息預期增加
進入7月之后，美國的經濟數據下滑，特別是非農就業人數增加不及預期，美聯儲在7月底召開的議息會議上釋放了降息信號，9月開啟降息的預期進一步增加，給大宗商品市場帶來利好，刺激價格上升。
建議及提示
●市場預期
8月原油價格或止跌回漲，行業面臨的成本壓力雖增加，但是部分企業開始為即將到來的“金九銀十”提前備貨，生產熱度或仍將維持較高水平。預計8月份石油和化工行業景氣指數小幅上升。
●風險提示
警惕天氣變化、美聯儲降息預期增加對大宗商品市場的擾動。
景氣區間
指數數據
一、石油和化工行業景氣概況
7月，石油和化工行業景氣指數延續6月上升態勢，升至99.55。原油價格持續下跌，接近終端的企業原料成本降低、生產情況好轉，支撐景氣指數進一步上升。從整體來看，上下游行業的景氣指數變化有所分化。原油價格持續下跌，石油和天然氣開采業生產熱度、利潤以及庫存周轉均有所下降，導致該分指數環比回落1.95個百分點至104.69，為2022年9月以來首次由偏熱區間回到正常區間。同時，7月份全國多地累計降雨量打破同期歷史紀錄，交通運輸受到影響，出行需求緊縮，燃料加工業庫存周轉速度放緩，該分指數環比回落2.92個百分點。同樣受原油價格下跌的影響，臨近終端的橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業生產熱度復蘇明顯，該分指數環比上升8.32個百分點，從過冷區間上升到偏冷區間。橡膠、塑料等聚合物制品業生產熱度的回升增加了對原材料的需求，推動化學原料和化學制品制造業的庫存周轉速度加快，該分指數環比上升2.27個百分點，自2022年8月以來重新回到正常區間。
石油和化工行業景氣指數運行趨勢(歷史平均水平=100)
7月，中國經濟的季節性淡季特征仍舊突出，但是持續向好的趨勢沒有改變。統計數據顯示，7月，制造業采購經理指數(PMI)為49.4%，環比下跌0.1個百分點。從PMI分類指數看，生產指數仍處于擴張區間，但其他指數(新訂單指數、原材料庫存指數、從業人員指數、供應商配送時間指數)均處于收縮區間，說明季節性淡季的特征依舊明顯。6月主要金融數據雖出現了不同程度的走弱，社會融資增速回落至8.1%，整體信貸需求下滑，但M1和M2的剪刀差并沒有進一步擴大。整體來看，政策組合拳的持續發力以及資金利用效率的回升，推動了企業經營預期好轉，信貸環境逐步改善，企業的生產意愿提高，帶動行業景氣度持續改善。
景氣指數(總指數與分指數)變化情況
國際方面，7月美國非農就業人數僅增加11.4萬，遠低于預期的17.6萬，失業率攀升至4.3%，為2021年10月以來新高，市場對美國經濟衰退的擔憂加劇。然而，美聯儲7月議息會議仍將基準利率維持在5.25%至5.50%，連續第八次維持利率不變。不過與之前不同的是，美聯儲主席鮑威爾在發布會上表示，目前美聯儲對通脹向2%目標回落的信心有所增強，如果這一趨勢能夠延續，預計會在9月開始降息。鮑威爾的表態給大宗商品市場帶來了利好，或將帶動商品價格回暖。
二、熱點分析及未來展望
1.黨的二十屆三中全會和中共中央政治局會議召開，宏觀利好持續
7月15日召開的黨的二十屆三中全會提出，未來的重點將從核算國有經濟增加值、提高民營企業信用等級、建設全國統一大市場、量化宏觀風險預期、調整稅收政策釋放企業稅負壓力、健全種糧農民收益保障機制等方面發力，持續深化改革。7月30日召開的中央政治局會議強調“加快全面落實已確定的政策舉措，及早儲備并適時推出一批增量政策舉措”，未來的政策會根據經濟形勢適度調整力度。同時，政治局會議強調以提振消費為重點擴大國內需求，調動民間投資積極性，擴大有效投資。7月，石化行業大宗商品價格總體雖呈現下跌態勢，但是整個化工行業的景氣指數仍維持在了相對較好的水平。進入8月，黨的二十屆三中全會和政治局會議的定調將整體帶動政策走向，宏觀層面的利好不斷，或將帶動大宗商品價格企穩后上升。
2.美聯儲表態轉變，9月降息預期增強
在6月的美聯儲議息會議紀要發布后，市場人士認為，在通脹問題上缺乏信心仍是美聯儲貨幣政策持續偏緊的主要原因，而且5月勞動力市場的表現持續向好，使得美聯儲的表態偏鷹，降息預期有所減弱。然而，進入7月之后，美國勞工部公布的6月CPI同比增長3%，低于市場預期的3.1%以及5月的3.3%。隨后鮑威爾在半年度貨幣政策報告聽證會上表示，美聯儲在抗擊通脹方面取得了相當大的進展，且不需要等通脹回落至2%再開始降息。即使美聯儲7月議息會議保持了基準利率不變，但是美國7月的失業率仍創2021年以來的新高，觸發了薩姆規則(一種用來預測衰退且經證明100%有效的經濟規則，即美國失業率的3個月移動平均值比過去12個月最低的3個月移動平均失業率高出0.5個百分點或更多，就被認為是經濟衰退的可能信號)，使得市場對美國經濟衰退的擔憂進一步加劇。隨著美國經濟的疲軟，市場對9月降息的預期進一步增強，如果美聯儲降息將對大宗商品市場帶來利好，刺激價格上升。
3.石油和化工行業景氣展望
7月，雖然分指數出現了分化，但是在企業生產恢復的帶動下，石油和化工行業景氣指數小幅回升。8月，由于海外市場的風險加劇，原油價格波動加大，石油和化工市場仍面臨著較大的挑戰。然而，隨著國內宏觀政策的持續發力及政策效果的不斷顯現，大宗商品價格或將回暖，預計8月石油和化工行業景氣指數將繼續小幅上升。
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