- 2024年4月石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)反彈
- 發(fā)布日期：2024-05-20
一、石油和化工行業(yè)景氣概況
2024年4月，石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)反彈，升至98.98，為2024年以來新高，較2024年3月上升5.34個(gè)百分點(diǎn)，從偏冷區(qū)間回到正常區(qū)間。2024年4月，需求側(cè)持續(xù)向好，企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)速度加快，帶動(dòng)4個(gè)分指數(shù)環(huán)比均有所反彈。具體來看，4月終端制造業(yè)需求向好，特別是汽車、家電等行業(yè)的需求持續(xù)增長，帶動(dòng)了橡膠及塑料制品需求的增加，橡膠和塑料制品的去庫存速度不斷加快，企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)速度逐漸加快、生產(chǎn)意愿增強(qiáng)，帶動(dòng)橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業(yè)景氣指數(shù)環(huán)比上升7.21個(gè)百分點(diǎn)。其上游的化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)在下游需求向好的帶動(dòng)下，去庫存速度加快，景氣指數(shù)環(huán)比上升7.47個(gè)百分點(diǎn)，從過冷區(qū)間進(jìn)入到偏冷區(qū)間。需求的持續(xù)恢復(fù)對(duì)交通運(yùn)輸?shù)男枨笠膊粩嗵岣撸剂霞庸I(yè)景氣指數(shù)環(huán)比上漲3.23個(gè)百分點(diǎn)。下游生產(chǎn)的好轉(zhuǎn)促進(jìn)對(duì)原油需求量的增長，帶動(dòng)原油庫存周轉(zhuǎn)加快，同時(shí)油價(jià)的持續(xù)高位也使企業(yè)利潤有所提高，共同推動(dòng)石油和天然氣開采業(yè)景氣指數(shù)環(huán)比上升2.93個(gè)百分點(diǎn)。
整體來看，受企業(yè)庫存壓力減弱、庫存周轉(zhuǎn)速度不斷加快的帶動(dòng)，石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)從偏冷區(qū)間回到正常區(qū)間。
2024年4月，中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)有所增強(qiáng)。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，4月，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.4%，雖然較3月有所回落但是仍處于擴(kuò)張區(qū)間。3月，社融同比增長8.7%，同比增幅有所回落；M2同比增長8.3%，M1同比增長1.1%，雖然M1和M2同比增幅均回落但二者之間的剪刀差有所收窄，貨幣流動(dòng)性得到改善。與此同時(shí)，我國房地產(chǎn)行業(yè)即將進(jìn)入新一輪去化周期，對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的信心有所增強(qiáng)。我國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇速度正逐漸加快。
國際方面，歐洲央行4月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，與3月相比，雖然絕大多數(shù)成員維持利率不變，但有部分成員認(rèn)為降息條件已具備，關(guān)于歐元區(qū)6月開始降息的預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng)。與之不同的是，4月美國制造業(yè)PMI初值為49.9，重回榮枯線以下，而且今年以來美國CPI連續(xù)3個(gè)月反彈，通脹回落進(jìn)展緩慢，壓力仍存，降息預(yù)期被再次推遲到2024下半年，美國經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的擾動(dòng)仍存，對(duì)原油等大宗商品的價(jià)格的壓制依然存在。
二、熱點(diǎn)分析及未來展望
1．中央再提消化存量房產(chǎn)，房地產(chǎn)行業(yè)或迎來轉(zhuǎn)機(jī)
4月30日，中共中央政治局召開會(huì)議提出“要結(jié)合房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系的新變化、人民群眾對(duì)優(yōu)質(zhì)住房的新期待，統(tǒng)籌研究消化存量房產(chǎn)和優(yōu)化增量住房的政策措施”。上一次提出房地產(chǎn)去化是2015年，之后全國各地相繼出臺(tái)購房補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠等政策，帶動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)快速回暖。
目前我國房地產(chǎn)市場(chǎng)面臨的高庫存情況雖與2015年類似，但是當(dāng)前的供需關(guān)系與9年前則存在較大的差異，因此本輪的去化政策或?qū)⒂兴{(diào)整。從供應(yīng)端看，土地供應(yīng)將更加優(yōu)化，4月29日自然資源部發(fā)布了《關(guān)于做好2024年住宅用地供應(yīng)有關(guān)工作的通知》，對(duì)商品住宅去化周期超過36個(gè)月的城市暫停商品住宅土地出讓；對(duì)去化周期在18～36個(gè)月的城市按照“盤活多少，供應(yīng)多少”的原則確定土地出讓面積，控制住房庫存的上漲。從需求端看，目前全國已經(jīng)有30多個(gè)城市表態(tài)支持“以舊換新”，杭州、西安更是全面取消了購房限制，這些措施將有力盤活市場(chǎng)。隨著有關(guān)政策的進(jìn)一步加碼，房地產(chǎn)市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有望進(jìn)一步降低，房地產(chǎn)市場(chǎng)將逐漸朝著正向循環(huán)方向發(fā)展。
2．美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期再度推遲，對(duì)大宗商品的擾動(dòng)加劇
今年年初以來，美國CPI連續(xù)3個(gè)月反彈，1月、2月、3月分別為3.1%、3.2%和3.5%，呈現(xiàn)逐月上升的態(tài)勢(shì)；而美聯(lián)儲(chǔ)更關(guān)注的個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）也連續(xù)3個(gè)月上升，1月、2月、3月增幅分別為2.4%、2.5%和2.7%，表明目前美國的通脹壓力仍然存在，政策向降息轉(zhuǎn)換需要更長的時(shí)間。不僅如此，4月美國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）降至49.9，遠(yuǎn)低于預(yù)期水平，為今年以來首次降至榮枯線以下。同時(shí)，美國勞動(dòng)力市場(chǎng)也大幅走弱，4月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)新增17.5萬人，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的24萬人，失業(yè)率也上升至3.9%，高于預(yù)期的3.8%。綜上，美國進(jìn)行預(yù)防性降息的動(dòng)能仍然偏弱，2024上半年的降息預(yù)期被再度推遲。未來驅(qū)動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)降息的動(dòng)力可能不止是控制通脹，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)也可能迫使美聯(lián)儲(chǔ)選擇降息，預(yù)計(jì)今年首次降息或在四季度，降息預(yù)期的推遲仍會(huì)對(duì)大宗商品價(jià)格形成壓制。
3．石油和化工行業(yè)景氣展望
2024年4月，在終端需求持續(xù)恢復(fù)的帶動(dòng)下，行業(yè)庫存周轉(zhuǎn)速度不斷加快，企業(yè)生產(chǎn)意愿也有所提高，石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)出現(xiàn)反彈。進(jìn)入5月之后，部分行業(yè)逐漸進(jìn)入年中檢修階段，生產(chǎn)強(qiáng)度或有所減弱，預(yù)計(jì)5月景氣指數(shù)走平或者小幅回落。
