2023年，磷化工行業受景氣周期下行、供需錯配等不利因素影響，草甘膦、黃磷、磷肥等周期性產品價格持續下跌，加之磷酸鐵鋰等產能過剩，導致磷化工板塊估值處于低位。但隨著近日《推進磷資源高效高值利用實施方案》印發以及新能源領域需求增長等利好因素拉動，業內認為磷化工板塊有望迎來價值重估。
上游成本支撐強
從磷化工產業鏈上游來看，磷礦石價格延續強勢，使磷化工上游成本支撐較強。
華創證券認為，磷礦石的價值重估正在進行，磷礦石價格有望延續強勢，并帶動磷化工產業鏈上行。
開源證券表示，冬季部分主產區停采將使磷礦石供給進一步收緊。供需錯配下磷礦石景氣高位維穩，多數磷化工產品基本面拐點向上，配套優質磷礦資源的企業盈利或逐步改善。
據生意社監測數據顯示，2023年底，我國30%品位磷礦石參考均價在1034元(噸價，下同)附近，與2023年年初價格1056元相比，下調22元，跌幅達2.08%。生意社磷礦石分析師預計，短期國內磷礦石市場行情以大穩小動為主，具體走勢還要關注需求以及下游出貨情況等。
國際方面，摩洛哥在全球磷礦石和磷肥出口中占據重要地位，紅海沖突迫使部分船只改道好望角，這無疑會對磷礦石及磷肥運輸造成重大沖擊。若摩洛哥的磷礦石和磷肥繞行好望角，則可能導致航行時間延長15至20天，使得每噸磷礦石運費上漲約10美元，從而直接推高磷礦石和磷肥的進口成本。
中金公司分析師賈雄偉研判，磷礦石價格有望保持在相對較高水平，對下游磷化工產業鏈形成較強的成本支撐。
下游需求有保障
目前，我國對于磷礦石的需求主要來自于農業以及新能源領域。數據顯示，我國63%的磷礦石用于生產磷肥，10%用于生產黃磷。
在農化領域，多家證券機構認為，伴隨著冬儲的持續演進和春耕旺季的來臨，磷肥及磷化工行業有望維持較高的景氣，從而抬升相關企業的盈利能力。與此同時，下游磷肥冬儲春耕剛需提振景氣，氫鈣、磷酸、黃磷等磷化工產品價格止跌反彈。
在新能源方面，近年來，磷酸鐵鋰電池市場規模快速擴張。據中國汽車動力電池產業創新聯盟數據顯示，今年11月，我國動力電池裝車量達44.9GWh，三元電池裝車量占總裝車量35%，磷酸鐵鋰電池裝車量占比為64.9%。生意社認為，2024年在下游新能源電池、通信儲能等領域的強勁拉動下，磷酸鐵鋰等需求將繼續高速增長。
華創證券認為，短期看，冬儲拉動磷肥需求和出口有放松預期是磷肥和磷化工行業回暖的原因。中期看，持續低迷的資本開支和愈發嚴格的供給約束使磷礦石維持在較為景氣的產能周期。長期看，從農化賽道向工業賽道擴容是磷礦石價值重估和磷化工景氣增強的本質原因。
政策加持助行業復蘇
1月3日，工業和信息化部、國家發展改革委等8部門聯合發布的《推進磷資源高效高值利用實施方案》引起強烈反響，業內認為這將利好我國磷化工行業復蘇。
隆眾資訊黃磷行業分析師劉陽向表示，此方案有助于有效解決我國磷礦綜合利用水平偏低、資源可持續保障能力不強、磷化工綠色發展壓力較大、磷化學品供給結構性矛盾突出等問題。
“總體上看，這個方案是收緊了新增產能的口子，也加碼了環保的責任。相比之前出臺的政策，這次《實施方案》的內容更加綜合，形成了合力。“云天化工作人員表示。
據了解，多家磷化工產業鏈上市公司正在積極布局傳統磷銨產品向高端化、精細化、高附加值方向升級。湖北宜化相關負責人表示，公司圍繞磷資源價值鏈，推動磷資源梯級利用，重點推進磷化工產業轉型升級，以沿江化工企業“關改搬轉”為契機，實現傳統磷銨產品向高端化、精細化、高附加值方向延伸。
興發集團董事會秘書鮑伯穎表示：“興發集團構建了‘資源能源為基礎、精細化工為主導、關聯產業相配套’的產業發展格局，打造循環經濟產業鏈，公司前期研發的微電子新材料、特種化學品、高端食品添加劑等成長性產品，已成為公司業績的主要來源。”
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